SK海力士Q2营业利润率76%创纪录，HBM4正式量产——AI内存供应链最关键一环动了
7月29日，SK海力士发布2026年Q2初步业绩，数字炸裂：营收79.3万亿韩元（约416亿美元），同比增长257%，环比增长51%；营业利润60.5万亿韩元，利润率76%——这是公司历史上最高的季度利润率。
但比利润率更重要的消息是：HBM4在Q2正式启动量产，下半年将加速爬坡。同时，SK海力士已提交纳斯达克上市招股书，成为首家在美双重上市的韩国芯片公司。
HBM4量产：AI加速卡的命门动了
HBM（高带宽内存）是AI加速卡上最关键的组件之一。它把多层DRAM芯片垂直堆叠，紧贴GPU封装，用超宽接口把数据喂进处理器——速度远超传统内存。英伟达的Rubin平台、AMD的Helios MI400，都依赖HBM4才能跑起来。
SK海力士目前占据全球HBM市场约50%份额，是英伟达HBM3E的核心供应商已超过一年。HBM4的量产启动意味着：
- 下一代AI加速卡有了"弹药"：没有HBM4，英伟达Rubin和AMD MI400都无法出货。SK海力士率先量产，等于给整个行业开了闸。
- 技术代差拉大：三星在HBM3E认证上仍遇困难，SK海力士已经跳到HBM4量产，技术领先至少两个产品周期。HBM4E已在路线图上，计划2027年投产。
- 供应紧张将持续：三星预测内存供应短缺将延续到2027年，亚马逊则表示AI基础设施需求将延续到2028年。SK海力士Q2签下了10份长期客户合同，锁定未来产能。
76%利润率：好到让人害怕
Q2的76%营业利润率是什么概念？作为对比，英伟达2025年峰值利润率约78%，而SK海力士一年前Q2的利润率只有41%。DRAM价格环比上涨30%，NAND接近50%涨幅——这种涨幅主要来自供应约束而非需求自然增长，所以市场反而担心可持续性。
业绩发布后，SK海力士股价一度下跌9.6%。投资者担心的是：价格涨得太快，一旦供应跟上，利润率会断崖式回落。但随后两个因素扭转了情绪：
- 韩国7月芯片出口同比飙升179%，整体出口增长62.8%，远超预期
- 亚马逊确认AI基础设施需求延续到2028年，三星警告内存供应缺口
周五首尔市场SK海力士单日反弹30%，纳斯达克ADR收于143.73美元，相对首尔仍有约21%溢价——说明美国投资者对AI内存的定价更激进。
纳斯达克上市：全球资本争夺AI内存定价权
SK海力士7月提交纳斯达克上市招股书（股票代码SKHY），这是韩国芯片公司首次在美双重上市。招股书披露，2026年全球内存市场营收预计达6330亿美元，是2025年2160亿美元的近三倍。
纳斯达克上市的意义不仅是融资。HBM的定价权正在从韩国本土市场向全球资本市场转移——美国投资者可以直接交易SK海力士ADR，这意味着AI内存的估值将更多反映全球AI基础设施投资的预期，而非仅看韩国本土情绪。
对行业意味着什么
HBM供应正在成为AI行业的新瓶颈。英伟达、AMD、微软、亚马逊都在抢HBM产能，谁能拿到更多HBM，谁就能部署更强的模型。Micron已宣布2026年HBM产能全部售罄，SK海力士的10份长期合同进一步锁死供应。
对关注AI硬件的人来说，SK海力士HBM4量产是一个关键信号：下一代AI加速卡的供应链已经启动，但HBM的供应紧张至少还要持续两年。这不是一个会很快解决的问题，而是一个会越来越紧的约束。
*基于多家媒体转述整理，数据来源包括SK海力士Q2初步业绩公告、ts2.tech、TradingKey、Benzinga等。*